CNY: Beberapa Pemikiran Lebih Lanjut soal Penurunan Imbal Hasil di Tiongkok – Commerzbank

Setelah imbal hasil obligasi pemerintah Tiongkok turun sekitar 30 basis poin dalam dua minggu pertama bulan Desember, imbal hasil obligasi tersebut stabil selama sesi perdagangan hari Senin dan kemarin dan saat ini berada di kisaran 1,72%. Di antara pasar-pasar obligasi utama, imbal hasil obligasi pemerintah bertenor 10-tahun lebih rendah hanya di Swiss dan Jepang, catat Volkmar Baur, analis valas di Commerzbank.

PBoC dan Sistem Perbankan Membeli Sekitar 90% dari Semua Obligasi yang Diterbitkan

"Tentu saja muncul pertanyaan dari mana datangnya permintaan yang tinggi pada obligasi pemerintah akhir-akhir ini. Sepertinya tidak mungkin berasal dari luar negeri. Dalam tiga bulan terakhir, para investor asing terus menjual obligasi Tiongkok secara neto. Ini masuk akal. Jika kita mengesampingkan capital gain karena penurunan imbal hasil, tingkat imbal hasil di pasar obligasi lain lebih menarik. Terlebih lagi, porsi investor asing dalam obligasi pemerintah Tiongkok rendah. Saat ini, sekitar 80 triliun CNY obligasi pemerintah pusat dan daerah beredar, dimana hanya sekitar 2 triliun CNY yang dimiliki oleh investor asing."

"Sebaliknya, sekitar 80% obligasi pemerintah dipegang oleh sektor perbankan domestik. Dan di sini, keadaan sudah mulai berubah dalam beberapa bulan terakhir. Ketika bank-bank hanya membeli sekitar CNY500 miliar obligasi per bulan secara neto dalam enam bulan pertama, tingkat pembelian ini telah meningkat hampir dua kali lipat menjadi CNY835 milyar dalam lima bulan terakhir. Selain itu, sejak Agustus telah ada pembeli yang mungkin sangat tidak sensitif terhadap harga: bank sentral."

"Pembelian bank sentral telah berkontribusi pada penurunan suku bunga saat ini. Setidaknya data hingga November menunjukkan bahwa bank sentral tidak membeli obligasi pemerintah dan bukannya sistem perbankan, namun keduanya baru-baru ini meningkatkan pembelian mereka. Belum ada data penerbitan obligasi pemerintah yang tersedia untuk bulan November, namun antara bulan Agustus dan Oktober, bank sentral dan sistem perbankan membeli sekitar 90% dari semua obligasi yang diterbitkan."